英國《經濟學人》雜誌一篇以台灣央行抑制新台幣升值、維持出口競爭力的文章甫下架不久，近月本該跟進非美元貨幣對美元升值的新台幣匯率，卻又斯人獨憔悴，逆勢對美元貶值。這似乎提醒我們，第三次美元弱周期來臨，新台幣對美元匯率理應中長期看升，但還是有如下因素不時驅動著新台幣匯率獨自對美元走貶。

理應跟進非美元貨幣 對美元升值

去年，美貿易逆差連四年突破萬億美元大關，貿易赤字率再次攀高來到4%以上，因而給予川普吹響第三次弱美元周期號角的契機。

眾所皆知，川普已不僅多次公開要求美聯儲降息，甚至以現任主席未能配合為由，呼籲他立即辭職。有鑒於此，不論明年川普新任命的美聯儲主席為誰，只要市場認為他只會選任肯大幅降息的接任者之政治性任命預期猶存，美元續貶陰霾就難以在短期內消弭。

如下圖所示，自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來，受人民幣國際化提速及美對俄實施單邊金融制裁之影響，去美元風潮愈演愈烈，不僅非美元貨幣支付崛起，甚至倒逼各新興經濟體央行競相加速降低美元儲備。

再加上今年年初川普剛上任時，市場隨即傳出美國想依託白宮經濟顧問米蘭所提的海湖莊園協議，要求各主要貿易夥伴協助美元貶值、為美提高出口競爭力，以及為美緩解國債餘額送創新高壓力。以致今年以來，美元指數一反2021年年中到2022年Q3強勢升值走勢，迎來近十年最大跌幅。

上周五收盤，美元指數98.72，相較2022年9月近20年最高時的114.78下跌13.99%，相較今年年初川普剛上任時的110.18下跌10.40%。

斯人獨憔悴 成也外資敗也外資

按理說，新台幣理應拜第三次弱美元周期之賜，跟進非美元貨幣對美元升值；但其實不然，5月的史詩級升值走勢才剛過去半年，而今新台幣卻又斯人獨憔悴，立馬成亞洲最弱勢貨幣之一。

今年以來，外資持有台股、債券及現金市值約當台央行外匯存底至少150%（10月底192%、11月底182%），說明了外資大進與大出已成為近年新台幣與其他非美元貨幣匯率走勢悖離的最大影響因素。

今年5月2日，美科技股反彈、台股大漲552.61點、台積電上漲42元；與此同時，拜當天外資大舉匯入（單日淨匯入15億美元）、大幅買超（盤中最高買超429億台幣）與出口商大舉拋匯（當日拋匯10億美元）之賜，新台幣對美元匯率盤中升值1.247元、收盤時升值9.53角，並創自2002年央行有統計以來最大升幅。

無可諱言的，水能載舟亦能覆舟，受台投美金額即將公布、AI泡沫疑慮升溫，以及外資累計（上周）賣超台股新台幣1,708.95億元之影響，近月來（最高與最低點相較）新台幣對美元不僅貶值3.01%，甚至還一度貶至1美元兌31.595元台幣，創下今年5月以來新低。

與此同時，除即將公布的台灣對美投資金額（日前傳出4千億美元）及外資賣超會對台幣匯率帶來短期貶壓外，就中長期而言，受川普製造業回流政策影響，台海外投資增加（尤其對美投資）與受晶圓製造及AI伺服器在美生產所影響的出口減少等，也都會是第三次弱勢美元周期下，非美元貨幣冠蓋滿京華，但卻唯獨新台幣匯率走弱的關鍵影響因素。

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