上周《路透社》報導，炎夏將至，為避免缺電危機重演，越南當局呼籲當地製造業自主節電，並點名鴻海越南廠區應自願減少30%用電。為此，引發市場擔心，越南投資環境會否已逐漸惡化？

也的確，經分析及比較相關數據後發現，越南雖拜美友岸外包政策之賜，貴為製造業從大陸移出後首選投資目的地，但受諸多不利因索影響，越南投資環境所面臨的問題其實並不少。

人工及廠房成本不斷上漲

新加坡城市土地學會報告顯示，2023年胡志明市房價中位數超70億越南盾，不僅折合人民幣已高逾200萬元，更是越南家庭平均年收的32.5倍；此一倍數不僅排名亞洲第二，甚至比北京及上海等地區的倍數還高。

越南去年CPI指數年增率3.25%，今年第一季同比漲3.8%；受房價、物價雙漲影響，過去十年，越南平均工資每年至少增長8%。此外，CBRE世邦魏理仕2024年第一季度越南工業房地產市場報告也顯示，河内、海防等北方一級市場工業用地租金同比上漲7.8%，且中期看來，越南工業用地租金價格每年還會上漲3%至9%，倉庫及現成工廠租金價格也會每年小幅上漲1%至4%。

換句話說，即便目前越南平均工資仍遠低於大陸平均水平，但相較於緬甸、孟加拉等新興經濟體已確實不低，這也難怪早期移入的低端製造產業，已開始從越南朝緬甸及柬埔寨等更低工資地區轉移。

基礎建設不足，罷工問題如影隨行

去年罕見的幾波高溫，讓越南各地迎來一波波停電潮，北部工業區三星等數十家國際級企業及至少1.1萬家中小企業被迫限時停產，以致大陸廣西在時隔七年之後重啟對越南供電。

越南水力發電占比三成，高溫不僅帶來用電需求增加，也會因雨少及河水高溫蒸發，影響水力發電站的發電供應。數據顯示，越南每年耗電3,050億千瓦小時，但去年前三季，全部電力系統發電量才僅2,099億千瓦小時，換算全年至少還有近300億千瓦小時發電缺口。

因此，即便有去年從大陸進口的90億千瓦小時供電及3.1%的年發電量增長，也很難在短時間內讓缺口填補，更遑政府當局還想吸納更多、更高耗能的半導體產業至越南投資。

另罷工事件頻傳，對人力成本敏感性特高的低附加值傳統製造業也是一大困擾。2018至2022年，越南共發生罷工591次，其中2018年為214次、2021年17次，看逐年下降；但相較去年第一季的23起，今年春節前後，全國範圍內，仍有六省市共發生11起勞動爭議與集體停工事件，因此赴越投資，仍得把罷工事件及其所衍生的加薪風潮這件事放心上。

匯率問題來添亂

拜美友岸外包政策之賜，越南成為近年外資熱門投資新聖地。2023年越FDI承諾投資資金366億美元，較2022大幅增長32%；今年前4月，同比增長7.4%來到62.8億美元，並創五年同期新高。

惟外資相繼湧入，並無法讓越南自外於這波亞洲貨幣的全面走貶。日前越南女首富淘空西貢銀行事件，更加劇了近期的越南盾走貶趨勢。去年越南房地產市場暴雷，涉及金額314億美金，占越南2023全年GDP7.3%，其中單單女首富向西貢銀行偽造的916份貸款資料，就累計騙取了304萬億越南盾(約金125億元)。

受此影響，越央行不得不緊急向西貢銀行注入相當於越南GDP5.6%、外匯儲備四分之一的237億美元特別貸款；在此同時，也為越南股、債、匯三市帶來動盪。上周五收盤，越南盾兌美元較去年底貶值4.99%，並創1美元兌25,471越南盾的歷史新低。

人口紅利蜜月期恐愈來愈短

2023年，越南躋身全球第16個人口破億大國。挾平均年齡32.7歲、15至64歲勞齡人口占比70%，以及勞動參與率73%等優勢，越南一躍而為全球熱門投資新聖地；且從業人員平均月薪人民幣2,480元，雖略高於墨西哥及印度，但遠不及中國大陸平均水平的一半。

但近年也確實有不少利空因素，正逐漸侵蝕越南當前的人口紅利優勢。首先，總和生育率自1960年代的六人以上，大幅下滑至去年的1.95人；再者，越老齡人口近十年增加1.5倍，已一躍而為全球老齡化速度最快國家之一。

全球最大製鞋公司寶成，雖早於1994年即進軍越南投資，但直至2010年左右才開始密集加碼；鼎盛時期，越南占寶成產能占比快速增長至近50%，大陸產能占比反急速下滑10%左右。但才不過短短十年左右時間，受人工成本增加及罷工事件頻傳（寶成近十年遭六次罷工）影響，寶成也不得不將生產基地朝印尼及印度等地區轉移；而今，越南占寶成產能占比已大幅下降至三成以下。

綜上所述，越南人口紅利蜜月期似有愈來愈短趨勢。因此按雁群理論，從大陸移出的台商，仍得隨時作好逐水草而居的心理準備。

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