本（11）月初，川普以浴火重生生之姿重返白宮，等同向市場宣告，川普2.0時代已正式來臨，美國會否加大對中加徵關稅壓力頓成市場焦點。

梳理過去八年美國的貿易逆差變化，以及川普競選期間所釋放的訊息後，可以發現，川普2.0與1.0最大差異在於大陸已不再是美唯一加徵關稅對象；且加徵關稅後，既然無助於美貿易逆差縮滅，那麼要求台積電繼續在美擴廠，或許將因此成為美緩解貿易逆差新選項。

過去七年白忙一場

川普1.0時高喊的美對中加徵關稅，以及拜登政府時期的友岸外包政策等，確實壓縮大陸對美出口表現；但數據顯示，美製造業並未因此獲益，且自美對中加徵關稅以來，美進口及貿易逆差仍分別大增0.77萬億及0.26萬億美元。

(一)製造業未如預期回流

美財政部報告顯示，2021至2023年製造業投資確實翻了一番，但令人意外的，美製造業增加值占GDP比重仍從2016年的11.2%下滑至去年的10.3%；在此同時，製造業就業占總就業人口比重亦從金融危機發生前的12.2%下降至2022年的8%左右。換言之，美近兩任總統，川普及拜登所期待的製造業回流效應並未如預期顯現。

(二)出口全球占比不升反降

與美政府原預期不同的，2020至2022年美商品出口WTO占比平均8.07%，反較2015至2019年的年平均值下降0.73百分點，且十大類美出口商品中，僅燃料和採礦產品拜俄烏地緣政治因素之賜小幅上漲，其餘全數下跌；在此同時，東盟五國+印度及越南，確實拜美友岸外包政策之賜增加0.52百分點，但受美脫勾政策衝擊最大的大陸，反而逆勢增長1.8百分點。

川普2.0與1.0的差異

即便經濟學家普遍認為，美對中或且對其他經濟體加徵關稅，勢必引發美通貨膨脹及全球經濟衰退。但就美國而言，貿易逆差已高逾1.06萬億美元，打貿易戰美國已輸無可輸，也因此，川普2.0與1.0最大異同在於，關稅仍然是保護美國的美麗高墻，但陸已非唯一加徵對象。

美國貴為全球第一大經濟體，加徵關稅肯定衝擊全球經濟，但負作用再多，對美而言只會從0往上加，拿回多少算多少，至於川普眼中那些所謂占盡美國便宜者，肯定只會從享盡所有好處的100分反向急速下跌。值得注意的，既然加徵關稅後，美貿易逆差仍不減反增，那麼台積電繼續在美擴廠，可能就會成為美緩解貿易逆差新選項。

台積電或將成美緩解貿易逆差新選項

川普總喜歡將「台積電偷美國技術」這句話掛在嘴上，面對此議題，台輿論最直覺反應就是：打趴台積電對美沒好處，唯有台積電，才能幫助美IC設計公司創造驚人市值。

但誠所謂項莊舞劍意在沛公，比起取代台積電，對美而言，要求台積電設廠，無非為的就是供應鏈安全及其所可能衍生的貿易逆差緩解效果。

(一)芯片大國與出口小國

去年全球半導體銷售5,000億美元，美品牌IC占比54%；但同年美半導體出口卻僅527億美元，遠不及馬來西亞及台灣半導體出口金額的43%與三分之一。究其原因，美系IC設計公司雖霸榜全球前十大芯片公司，但所設計芯片卻泰半由台積電在台代工及其他封測公司在馬來西亞封裝與測試，因此每年全球才會有近3,000億美元半導體出口來自台灣及馬來西亞。

台積電年營收900多億美元、美系客戶營收占比六成以上。以Apple、Nvidia及高通等毛利率至少50%換算，只要美政府以鼓勵或威脅利誘方式，要求彼等公司所設計芯片只能由台積電美國廠生產，假以時日，加上三星在美擴廠，美半導體出口至少可年增千億美元。

(二)台積電繼續擴廠或將成川普最完美選擇

在川普眼中，美IC設計公司所設計芯片當然應該由美企在美製造，然後由美出口。既然INTEL在晶圓代工領域技不如台積電，對川普而言，最好選擇就是半強迫的邀請台積電繼續在美擴廠，這樣就可把原本高近600億美元的Apple、高通及Nvidia等在台製造並由台出口、由台賺外匯的芯片，拿回美國，改由台積電美國廠生產及出口。

如此一來，不僅可提供美供應鏈完美的安全保障，更可讓美IC設計公司所設計芯片拿回美國出口，自然大幅縮減美對外貿易逆差。唯一受影響的就是，台積電得繼續在美擴充產能，而台半導體出口及整體出口金額也會因此受影響。

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