至於台積電是否仍具長投價值？則得看美關稅大棒會否拖累已持續多年的全球股市大多頭行情及DeepSeek的橫空出世會否衝擊AI芯片需求。

台積電不僅是護股神山，更是投資人心目中最佳的長投標的。但自千億美元投資新聞曝光後，競爭優勢蕩然無存、晶圓代工訂單被掏空等擔心紛至沓來，悲觀者甚至認為股價必將大跌腰斬。

近六年來，台積電市值增逾3.1倍，大多頭行情、AI狂潮、公司競優勢及台全球半導體產業矽盾角色功不可沒，但按前述，驅動台積電本益比增長主驅力分析，我們發現巨資投資美國，台積電自身競爭優勢不變，變的只是台灣的全球半導體產業地位與經濟濟增長結構。

至於台積電是否仍具長投價值？則得看美關稅大棒會否拖累已持續多年的全球股市大多頭行情及DeepSeek的橫空出世會否衝擊AI芯片需求。

投資美國，台積電競爭優勢不變

觀諸台積電已公布投資方案及川普所發表言論，台積電變美積電一事似非川普施政當務之急，因為川普只在意先進製程芯片一定得在美國生產，至於是否一定得由Intel取代台積電，顯然不在川普考慮範圍內。

再者，全球先進製程代工市場本就是台積電一個人的武林，Intel及三星只聚焦IDM業務，並非直接競爭對手，而直接競爭者聯電及格芯，又早於2018年即已退出先進製程市場競爭，至於去年躍居全球晶圓代工第三的中芯國際，則受美禁售政策影響無緣參與競爭。

所以台積電赴美設廠既不會減少也不會增加太多客戶，更不會立即影響及改變自身競爭優勢，充其量就是公司獲利結構上，會計報表營收及轉投資收益科目的一減與一增。當然美國廠生產效率肯定不如台灣，所以投資人必需有轉投資收入不如預期的心理準備。

近兩年來，台積電營收、獲利及股價之所以跳躍式增長，AI芯片需求居功厥偉，所以還是得注意台積電是否仍具長投價值，以及近幾年大量擴廠的產能全開時，會否剛好遇到AI產業景氣下滑？但值欣慰的是，真會發生，也不會在今年。

變的是台半導體產業地位與經濟增長結構

台積電矽盾角色始終扮演台灣全球晶圓代工七成市占與出口、出超及民間投資增長主驅力，但受地緣政治因素影響，此一獨占優勢已成美歐日傾全力想儘早移除的達摩克利斯之劍，因此台積電廣赴海外設廠，受影響的必將是台灣的全球半導體產業地位與經濟增長結構。

(一)台全球晶圓代工市占必將下滑

去年Q3，台全球晶圓代工市占至少七成，但上周，白宮草坪台積電投資美國新聞發布會上，川普自豪表示，美先進製程市占將一舉拉高至四成。姑且不論川普會否太過樂觀，但上周剛發表的TrendForce數據顯示，拜台積電將在美大量設廠之賜，2030年美晶圓製造市占將大幅拉高至全球的22%，與此同時，受衝擊最大的台灣則反從此前的71%大幅下滑至58%。

(二)台經濟增長雙駕馬車恐將失速

台積電美五座晶圓廠產能規劃剛好支應營收占比七成美系客戶，可預期的，美系客戶將會把部分下在台灣台積電的訂單移回美國生產，且值注意的，日歐系客戶一定也會依樣畫葫蘆。

台出口占GDP比重六成、半導體占出口及貿易順差比重四成及五成，半導體產業資本支出占民間投資比重的兩成。無庸置疑，這其中當然以台積電所占比重最高。

因此，可以預期的，台積電赴美歐日設廠，肯定倒逼美歐日企業將泰半原本下在台灣台積電訂單移回本土生產，受影響的必將是台灣出口、出超及民間投資的衰退與無法增長。

談股價還是得看AI芯片需求臉色

大家應還記得，數年前台積電亦曾面臨手機、筆電發展已臻瓶頭，以及第二大客戶海思被美要求斷供挑戰。所幸Al狂潮來襲，台積電才能依託Nvidia的芯片下單，完全填補及超越海思的芯片訂單衰退之缺口。

受2000年網路泡沫經驗之影響，去年Q4，市場轉而關注這些耗用巨資、採購大量AI芯片的雲端巨頭能否找到持續性獲利模式。今年初，DeepSeek橫空出世，打破美AI巨頭原本自以為牢不可破的算力高牆；然屋漏偏逢連夜雨，這些算力高牆，剛好也是近年Nvidia及台積電營收增長主驅力。無怪乎，元旦開紅盤迄今，Nvidia 及台積電股價已一反此前一路大漲走勢，逆勢下跌三成及14%。

這無非提醒我們，如果金融市場不願繼續無限制提供金援？如果雲端巨頭不再無所顧忌地繼續燒錢投資算力？如果Nvidia 營收在高基期效應下無法繼續維持高增長態勢？如果市場資金大量從科技股板塊移往重建概念股？如果川普關稅大捧扼殺已持續多年的全球股市大多頭行情？

那您我可能真得慎思，台積電還會是今年台灣股市的護股神山嗎？

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