如果現在票選，誰是2024股市最熱詞？相信絕大部分人都會票投AI。但若問，面對剛開紅盤的2025年全球股市，您究係認為AI仍將繼續扮演「唯一」領頭羊？亦或因川普已於上周與普丁通話，期待儘快解決這場戰爭，若成真，重建將會跟上AI，成為今(2025)年全球股市新熱詞？

今年股市，AI題材將不再一枝獨秀

拜資金狂潮推波助瀾之賜，各式AI新聞如雨後春筍般出現，無庸置疑的，Al議題今年肯定繼續延燒。但就股市定律來看，既已漲多的股票，要想持續且大幅度續創新高，就得唯更大、更新且更實質利多是賴。

去(2024)年無疑是AI基礎建設最快速成長期，因此以Nvidia及台積電等為首的AI概念股，才會一躍而為股市當紅炸子雞。但受股價漲幅已大的影響，今年即便有再多黃仁勳台北夜市遊的新聞，恐都無法滿足已被養大及寵壞的投資人之胃口。

除非如ChatGPT等能找到更具體獲利模式，亦或Nvidia及台積電等能像去年一

樣，繼續維持高營收及高盈餘的成長模式，否則即便Al能在今年科技賽道上繼續發光發熱，但就股市而言，也一定會按雁群理論，騰出新空間，暫由新概念股接棒領飛。

因此我們必需觀察的是，如果川普真如預期，甫上任即順利促成俄烏和談，那麼

農暦新春開紅盤時，重建概念股肯定能不讓AI概念股專美於前，成為今年股市新焦點。

從戰爭到和平，股市新熱詞非「重建」莫屬

據非正式統計，美國立國迄今不僅只有18年未參與戰爭，甚至在全球各地發動及參與至少200場以上戰爭，且無論是戰爭還是和平年代，軍工複合體永遠扮演美政治利益分配及經濟發展主驅力。再者也因近百年來的戰爭從未發生在美國本土，所以美政府及美企業才會成為歷次戰爭發生時的全球政治、經濟及股匯市最大受益者。

(一)拜登選擇對抗，軍工股大漲

2022年2月，俄對烏開啟特別軍事行動，與此同時，美總統拜登選擇支持烏克

蘭，因此國務卿布林肯才會對外宣稱，2022年迄今，美已為烏克蘭花費千億美

元，其盟友亦投入約1,500億美元。受此之惠，2022年美國防出口金額同比增長48%，2023年財年軍售出口金額再較前一年增長16%，以致洛克希德等五大武器製造商股價，除波音因自身飛行安全疑雲反向下跌外，其餘公司股價至少上漲20%至42%；惟因軍工產業並非全球股市最主要市值板塊，因此無法媲美AI一起成為2024年股市最熱詞。

(二)川普止戰，重建跟上AI成新熱詞

美總統大選前，川普經常聲稱，如果重返白宮，他將在24小時內結束俄烏戰爭。

近來受川普即將就職影響，24小時和平計劃再度在市場發酵，姑且不論會否如川普預期瞬間迎來和平，但唯一可確定的是，各主要經濟體已不等和平到來，虎視眈眈、覬覦重建商機。

2023年3月，世界銀行發布報告指出，俄烏開打一年多，烏克蘭重建和復甦需求至少4,110億美元。而今，才不過一年時間，世界銀行又隨即於去年2月，將重建資金需求上調至4,860億美元，依此估算，即便川普上任後和平曙光立即出現，但屆時的重建資金需求，恐必需大幅拉高至驚人的5,500億美元以上。

當重建躍為新熱詞，我們必需注意的是

提到重建，一般人最直覺反應就是，與基礎建設相關的水泥及鋼鐵等原物料需求

肯定飆升。按世界銀行估算，未來十年，烏克蘭鐵公路修復與重建，至少帶動每

年水泥需求3,000萬噸、鋼材需求500萬噸；與此同時，亟待重建的電網及新增發電機組也將帶動關聯產業投資至少千億美元。

可預期的，當和平曙光到來，水泥及鋼鐵等原物料價格勢必大漲。若再伴隨川普

三不五時的加徵關稅言論，市場肯定伺機炒作通膨話題；如此一來，不僅美聯儲

會被迫放緩降息步調，同時也會加大新興市場貨幣貶值壓力。

水能載舟亦能覆舟，水泥及鋼鐵等原物料價格，的確會因和平來臨而大漲；但俄

烏本就身為半導體稀有氣體、石油、天然氣、煤及小麥、玉米等出口大國，因此

即便戰爭會為產地及相關運輸設備帶來破壞，但為求經濟發展，恢復出口肯定成

為彼等政府重建工作中的當務之急。也因此，一旦俄烏止戰，上述產品市場價格

也一定會承壓。

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